2013年1-9月,公司实现营业收入29.86亿元,同比增长10.52%,公司实现净利润2.18亿元,同比增长25.71%,主要原因是公司卫星研制和卫星应用业务稳步增长。第三季度营业收入为9.1亿元,同比下降1.68%,净利润为7168.87万元,同比增长19.97%。

卫星研制和卫星应用业务稳步增长。卫星产业处于快速发展的黄金时期,给公司提供了一个持续快速发展的外部环境。公司的卫星研制业务盈利能力较强,公司拥有我国卫星研制领域的核心团队,直接承接国家重点卫星研制项目,在卫星研制方面的工程化、产业化居于国内首位,具有垄断优势;卫星应用领域,公司的产品和服务主要为卫星地面应用系统集成及设备制造和卫星地面段运营服务,基本涵盖了卫星应用各领域,已成为国内卫星应用领域的领先企业,具有先发优势。

我们认为14年开始北斗导航产业会逐渐成熟,公司的行业地位和技术优势也会逐渐显现,我们看好14年公司北斗业务的增长。10月9日国务院发布了《国家卫星导航产业中长期发展规划》,根据规划,到2020年我国卫星导航产业规模将超过4000亿元。中国卫星[-2.67% 资金 研报]导航定位协会预计,到2015年产值将超过2250亿元,导航定位终端社会总持有量有望达到5亿台左右,2020年产值将达到4000亿元,导航定位终端社会总持有量超过10亿台。我们预计北斗导航项目招标工作四季度可能会启动,公司在军用导航市场有一定的优势,有一定的品牌知名度,在技术要求较高的领域有一定优势,在占有先机的市场有一定优势。

盈利预测及评级:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.39元、0.47元、0.60元,对应PE为48倍、40倍、31倍,公司卫星行业龙头地位稳固,看好公司的技术优势以及未来在航天产业的成长性,首次推荐给予“增持”评级。

风险提示:北斗导航与大飞机产业发展低于预期。

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